奥瑞德大量资产已抵押 子公司连年亏损

近日，西南药业发布重组预案，将通过一系列交易实现哈尔滨奥瑞德光电技术股份有限公司（下称“奥瑞德”）借壳上市。

8月12日，西南药业宣布重组预案后，便连迎三个涨停板，截至8月14日，公司股价较复牌前已累计大涨32.79%。

根据预案，奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元，母公司账面净资产价值为5.96亿元，预估增值高达35.2亿元，预估增值率为590.84%，而市盈率更是高达50倍。在这背后，是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。

不过，记者查阅此次收购预案却发现，虽然身披“蓝宝石”概念光环，奥瑞德的利润波动却颇为剧烈。更令人惊讶的是，其旗下3家全资子公司及1家控股子公司中，秋冠光电、鎏霞光电以及奥瑞德蓝宝石均出现连年亏损。这种情况下，6倍的溢价率是否物有所值呢？

对此，记者致电西南药业董秘办公室，一位工作人员对记者表示，目前公告的仅是收购预案，在接下来的收购草案里会有所解答。

在蓝宝石概念走俏之时，奥瑞德的价格也水涨船高。根据太极医药发布的公告，2014年4月30日，奥瑞德100%股权预估价值为41.2亿元，母公司账面净资产价值为5.96亿元，预估增值高达35.2亿元，预估增值率为590.84%。

高溢价背后是奥瑞德33名股东以及12家机构的一场资本盛宴。若顺利完成发行后，潜伏在奥瑞德中的涌金系两家公司上海泓成和上海祥禾持有的16.07%和9.02%股权价值合计高达10亿元。如果按其初始出资2652万元和1489万元来比照，各翻了将近25倍！

蓝宝石概念的走俏源于市场传言。据悉，奥瑞金的蓝宝石产品被认为是下一代手机屏幕的首选材料，市场前景较好。

有消息称，iPhone新一代收集将在下个月推出，但是对于苹果是否使用蓝宝石产品则莫衷一是。Trendforce的分析师表示，目前他们尚未看到任何苹果关于蓝宝石玻璃的供应链订单，因此这表明苹果或许仍然会在iPhone6上使用已有的康宁大猩猩玻璃面板。

作为新生事物，蓝宝石的市场前景充满很大的不确定性。2012年，奥瑞德营业收入同比增长89.14%，但是净利润却同比下滑57.22%至1750.19万元。奥瑞德表示，这是由于产品价格大幅下调所致。由于LED衬底行业对蓝宝石晶体材料需求增长未达预期，需求的增幅小于蓝宝石供应的增长幅度，导致2012年蓝宝石市场价格持续走低。

不管前景如何，奥瑞德已经在积极扩产。齐鲁证券分析师张俊表示，经过2014年一系列扩产，奥瑞德的生产规模已经达到250万毫米/月，年底会达到550万毫米/月。此外，2014年8月1日，奥瑞德在黑龙江七台河计划总投资15.6亿元的蓝宝石视窗材料项目开工建设，两期工程投入950台蓝宝石生长炉，建成以后产能达到950万毫米/月。

而这一次募资，奥瑞德还会投入大量真金白银用在蓝宝石的生产扩张上。预案称，本次存在配套募资的计划，拟募资10.3亿元用于奥瑞德“大尺寸蓝宝石材料产业基地扩建项目”，及其子公司秋冠光电“蓝宝石窗口片基地项目”。

对于这一激进的扩产措施，有观点分析称：“如果手机等下游主力产品应用没有打开，而公司和其他国内竞争对手的产能又加速释放，或许会重现2012年‘赚量不赚价’的局面”。

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